决胜开盘阿里再次加码线下零售,关注优质低
事件:阿里巴巴投资和沈氏要约方组成联席要约方,拟每股支付10港元对银泰商业进行私有化,该价格较银泰商业停牌前 交易日股价溢价42.25%。交易完成后,阿里巴巴投资持股比例将从27.82%增至73.73%，践行新零售的重要布局。
点评：
线上增长瓶颈，实体零售基本面回暖：实体零售自年10月出现弱复苏,在春节效应和CPI高预期下,预计1月实体消费改善趋势仍将持续。近年以来新零售发起方均为电商巨头(阿里系、亚马逊、京东等)，从线上切入到线下，例如阿里入股苏宁云商三江购物、易果生鲜接盘联华超市等。
银泰商业与阿里巴巴共赢：银泰商业是立足浙江积极拓展全国的百货龙头之一，银泰商业本次私有化估值约亿，截止年底,拥有29家百货、17家购物中心,建筑面积万平,销售额亿元人民币，近年来经营状况较为良好。按本次私有化价格10港元/股(约合人民币0.89元)银泰估值约为亿元人民币,对应年销售额和核心净利,PS为1.4倍、PE为30倍,高于A股百货行业平均估值水平。银泰商业所处地段优越,自有物业溢价高，旗下门店均位于*金地段,其中总建筑面积达万平米,其中自有物业近万平米,按当前时点商业地产价格折算的NAV约亿人民币,高于此次私有化总价亿人民币。
借助银泰线下品牌可为阿里巴巴加速打开线下流量入口，阿里以其庞大的线上流量、丰富的消费数据及强劲的技术输出推动银泰转型。而从阿里与银泰的3年合作情况来看,银泰商业由重到轻资产运营,经营边际和掌握消费者需求的能力得到明显改善，例如全渠道优化O2O产品购物体验如喵客、喵街、喵货；品牌互通上,目前 6个淘品牌在银泰门店出售,银泰约个品牌在线上销售等。
投资建议:
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